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好公司和好股票之间还差着一关估值。我们从成长性、贴现现金流和同业可比公司三方面来做评估。小米是一个结合了硬件、新零售和互联网服务的科技消费新物种，在业务上并没有可以完全对标的公司。但是，成长性是考量小米估值的最重要维度之一。我们在图表80中列举了全球在科技硬件、互联网和新零售方面的龙头企业作为PEG估值的参考。基于保守理由，我们剔除PEG偏高的三星和亚马逊，得出全球可比公司平均PEG为1.15。按小米2018-20年36.7%的预测净利润CAGR，可计算出42.2倍的2018年PE，进而得出4213亿港元市值或每股18.82港元。我们认为，这是目前小米估值的上限。

前言陆陆续续读了近20篇关于小米的报告，基本都是招股书的官方描述、几本关于小米的书籍和实习生们从网上搜索回来信息的再加工，鲜有独立的思考和有意思的观点。如今的卖方研究就是这么乏味。小米是个新物种，是个复杂的公司，因此也特别有研究的价值。我们的这篇报告是尝试在一个客观、独立的角度重新解答一些最基本的问题：

化妆间内的化妆品也一应俱全，包括隔离、粉底、眼影、睫毛膏、口红等，很多化妆品确为国际知名品牌。北青报记者看到，很多化妆品已经有明显的使用痕迹，但因为化妆品粘贴固定在台子上，所以部分化妆品无法看到批号以及使用期限。对于顾客而言，共享化妆间内的部分化妆品使用起来并不方便，比如没有一次性的棉签、化妆刷等工具，在没办法拿起化妆品的情况，有两瓶粉底液很难使用。

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：赵慧芳日本国家旅游局周三发布的数据显示，9月访日韩国游客同比减少58.1%，至20.12万。去年9月韩国游客因北海道地震和台风而大幅减少，而今年仍大幅低于上年。

据《证券日报》记者统计，今年以来，已有6家商业银行成功发行3500亿元的永续债，除了中国银行于今年1月份发行外，其余均在5月份以后，仅今年下半年以来便有2300亿元成功发行。此外，还有数千亿元永续债发行计划已披露，银行永续债发行正在提速。农行发行1200亿元永续债

3）产品线拉长带来的产品品控和美誉度风险。在启动生态链项目之后，小米产品的品类快速增长，目前在售的SKU已经超过1600个，未来随着生态链企业的发展壮大，SKU还有很大的拓展空间。尽管小米深度参与了生态链产品的设计和供应链管理，下属生态链企业的增加（已超过90家）和SKU的增加势必带来品控下降的风险。由于口碑是小米生态品牌的核心卖点，一旦产品质量多次出现问题，会带来公司销售和品牌美誉度下滑的风险。